能源类：利比亚油田减少产油，利多高硫价格（20230614）

内容摘要：

        原油：利比亚油田目前以110万桶/日的速度减少产油；海外加息预期增加，整体利空大类资产价格，油价短期震荡整理；OPEC+增产超出市场预期，将7、8月原油产量提高至64.8万桶/天，然而，市场普遍认为仍无法填补“部分禁油令”造成的全球原油供应缺口；另外，因美国的夏季出行高峰期来临，叠加非农就业人数温和增长，支撑短期内油价上涨。

        沥青：成本端，短期内持续关注俄乌战事等重要问题。结合基本面，此前因疫情引起的封锁管控有所放松，物流部分推动炼厂出货及下游动工情况有所转强，终端需求小幅改善加之贸易商补库需要带动总需求略微增加。

        高低硫燃料油：利比亚油田目前以110万桶/日的速度减少产油，重质化供应趋紧，利多FU价格。就基本面而言，全球范围内发电燃料供应紧缺格局没有改变，海外天然气价格结束回调继续上涨，LU资源均偏紧，节日期间新加坡以及日韩地区资源继续紧缺。另外，LU可交割仓单数量偏低也强化了市场对主力合约做多的情绪，短期内LU价格预计偏强运行。

        LPG：当前油价仍处高位，但进口成本回落对盘面形成利空，后期来看油价再低库存低供格局下仍有上行空间。随着现货价格节后补库拉涨，当前盘面基差再次走强，然而随着淡季的到来，一边是对市场6月的预期偏弱，一边是交割逻辑下基差有望进一步收敛。因此预计短期盘面仍以高位震荡为主。

一、  品种分析及行情展望

1. 沥青

核心观点：

(1) 6月14日，BU主力收于4871元/吨，较上一交易日上升1.46%；现货方面，山东、华北沥青现货分别为4615，4575元/吨（较上一交易日+0, +0）。

(2) 6月08日，据隆众咨询数据显示，沥青炼厂开工率24.8%，（环比-2.0pct），炼厂库存72.67万吨（环比-1.57万吨），社会库存58.99万吨（环比-3.45万吨）。

逻辑：考虑到当前海外通胀继续高企，且供应利空暂时无法证伪，短期油价或继续偏强运行，BU 大概率会跟随成本端延续强势。从沥青自身基本面来看，此前因疫情引起的封锁管控有所放松，物流部分推动炼厂出货及下游动工情况有所转强，终端需求小幅改善加之节前贸易商补库需要带动总需求略微增加。从供应情况来看，当前炼厂库存水平降至可控范畴，加之开工率维持低位，局部需求启动后炼厂低库存将为沥青价格提供支撑。不过，考虑到当前防疫形势依然严峻，基本面改善的持续性暂时存疑，当前的高价也在一定程度上抑制着下游需求，建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。

操作建议： 多BU空FU

风险因素： 沥青需求不及预期

2.  高低硫燃料油

核心观点：

(1) 6月14日，FU主力收于4198元/吨，当日持仓量42.21万手；LU主力收于6545元/吨，当日持仓2.81手。

(2) 6月14日，舟山船燃价格725美元/吨，新加坡高硫380cst价格440美元/吨；舟山VLSFO 1115美元/吨，新加坡轻油MDO 739美元/吨。

逻辑：当地时间上周末，利比亚石油与天然气部长表示，该国目前以110万桶/日的速度减少产油，国内几乎所有油田都已停止运营。消息一出后，国际原油期货盘中转涨，美油和布油均重上120美元，后抹平所有日内跌幅。全球重质化资源供应预期偏紧，同时，油价拉涨支撑FU价格呈现偏强走势。鉴于成本端原油支撑以及FU裂解低位，短期内反弹趋势整体较为明显。就燃料油基本面而言，全球范围内发电燃料供应紧缺格局没有改变，海外天然气价格回调后持续上涨，新加披与日韩地区LU资源偏紧。同时，LU可交割仓单数量的偏低强化市场对LU主力合约的做多情绪，LU短期仍然偏强。FU方面，俄罗斯流向亚太地区高硫资源增多，供应大幅增加，短期价格或偏弱。但随着夏季中东发电高峰来临，高硫价格未来或迎修复。

操作建议：多BU空FU

风险因素：冷冬超预期

3.  LPG

核心观点：

(1) 6月14日，PG主力收于5737元/吨，较上一交易日收盘价下降48元/吨。以青岛石化现货价格为参考，基差963元/吨。

(2) 6月14日，华南地区进口气价格5850-6050元/吨。华东地区进口气价格5850-6150元/吨。山东民用气现货报价约6130-6150元/吨。

(3) 6月份沙特CP预期，丙烷767美元/吨，较上一交易日涨19元/吨；丁烷777美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨。7月份沙特CP预测，丙烷765美元/吨，较上一交易日涨19元/吨；丁烷775美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨。

逻辑：6月CP价格下调出台，下调幅度稍稍大于市场预期，但进口成本却因运费高涨并无大幅下跌。从盘面来看，当前下方支撑仍然较为牢固，随着外盘液化气价格的回落，PDH装置开启阶段性补货，市场买兴提升，价格未来继续走弱的概率不大。而需求端来看，随着各地封控政策的逐渐解除，物流开始恢复，各地积极复工复产，工业以及商用燃烧需求虽然恢复缓慢，但环比仍有改善。近期工业需求也有明显提振，碳四系开工率随着出行需求的恢复有明显提升，PDH 装置则因淄博两套装置的投产开工率有明显提升，整体来看，盘面下方支撑牢固，且端午节期间外盘原油大幅上涨，也将对盘面造成提振，叠加需求端的转好，预计短期盘面震荡偏强运行。

操作建议： 观望

风险因素： 原油、天然气价格大涨

免责声明：

本报告由恒泰期货研究所制作，在未获得恒泰期货股份有限公司授权的情况下，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对所用信息准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的终操作建议，本公司不就报告中的内容对终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内，恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。